證券時報記者 賀覺淵、韓忠楠、郭博昊、秦燕玲、程丹

最新解讀。

據新華社，中共中央政治局12月8日召開會議，分析研究2026年經濟工作，審議《中國共產黨領導全面依法治國工作條例》。

對于如何做好明年的經濟工作，會議提出一些重要表述，包括“更好統籌國內經濟工作和國際經貿斗爭”“實施更加積極有為的宏觀政策”“持續擴大內需、優化供給”等，并提出八項“堅持”的重點工作。多位受訪專家表示，明年經濟增長轉型訴求不減，政策需要兼顧短期與長遠，內需將繼續發揮助力經濟總體回升向好的“助推器”作用，并堅持以開放促改革促發展，重點領域風險化解將更加積極穩妥。

延續“更加積極有為”取向 明年加大逆周期與跨周期力度

今年以來，我國實施更加積極有為的宏觀政策，支持實體經濟發展力度加大，推動經濟持續回升向好。根據中央政治局會議部署，“十五五”開局之年，我國宏觀政策“更加積極有為”的取向不變，繼續實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。同時，明年將加大逆周期和跨周期調節力度。

“繼續實施”今年的財政、貨幣政策取向，不僅意味著明年政策將保持連續性、穩定性，營造出穩定的宏觀政策環境，還意味著明年政策力度依然可期，將堅持支持性的政策立場。

從財政政策看，“更加積極”意味著明年財政政策有望加力提效。中國宏觀經濟研究院決策咨詢部主任孫學工表示，明年更加積極的財政政策要加大中央政府支出力度，可以考慮將預算赤字率提高到4.5%，繼續增發特別國債，確保中央政府持續發力。

從貨幣政策看，“適度寬松”的貨幣政策意味著明年貨幣政策既有“寬松”，也要“適度”。財信證券首席經濟學家袁闖接受證券時報記者采訪時曾表示，貨幣政策總體寬松的基調沒有變化?？偭啃拓泿耪吖ぞ叱雠_的必要性將取決于內外部經濟形勢變化，同時，結構性貨幣政策工具將繼續支持重點領域、薄弱環節。

值得注意的是，明年在加大逆周期調節力度的同時，也將加大跨周期調節?！翱傮w上，‘跨周期’提法的回歸意味著貨幣政策視角更重長期?！比A泰證券研究所所長張繼強在近期研報中指出，明年轉型訴求不減，增長訴求同樣強，因此政策需要兼顧短期與長遠，更要為未來幾年的風險挑戰做足準備。

根據本次會議要求，明年在宏觀政策實施過程中，還將注重“更好統籌國內經濟工作和國際經貿斗爭”“增強政策前瞻性針對性協同性”等。

中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢對此表示，明年財政、貨幣政策存在相機抉擇的可能性，即一旦經濟出現明顯波動，將通過增量政策實現逆周期和跨周期的調節，確保經濟平穩運行。明年還需要將國內經濟與國際經貿形勢進行整體考慮，一旦外部壓力加大，或將相機進行內部政策的對沖。

聚力供需適配 建設強大國內市場

在本次會議部署的八項“堅持”中，“堅持內需主導，建設強大國內市場”位居首位，凸顯其在經濟發展全局中的重要地位。

此前公布的“十五五”規劃建議中，同樣將“建設強大國內市場”作為重點任務，并特別強調要堅持擴大內需這個戰略基點，堅持惠民生和促消費、投資于物和投資于人緊密結合，以新需求引領新供給，以新供給創造新需求，促進消費和投資、供給和需求良性互動，增強國內大循環內生動力和可靠性。

內需對經濟總體回升向好發揮了“助推器”作用。數據顯示，2013—2024年，內需對經濟增長平均貢獻率達到93.1%。盡管內需作用突出，但當前經濟運行中，內需不足的局面尚未完全扭轉。中國人民大學國家發展與戰略研究院副院長劉曉光分析，當前內需動能不足的問題仍然比較明顯，其中核心矛盾在于供給側高端化與需求側走弱之間的錯配，盡管國內大循環已經確立，但內生增長機制還不牢固。

“宏觀上，我們已經確立了內需主導的大方向和基本盤，但內生增長機制尚不牢固?！眲怨庹J為，基于此，“十五五”時期治理的關鍵，在于推動結構優化的同時有效地恢復信心，構建更具可持續的內需擴張機制來化解這一矛盾。

本次會議提出要“持續擴大內需、優化供給”，值得關注的是，近期政策層面已呈現出“擴大內需”與“優質供給”深度結合的鮮明導向。國家發展改革委主任鄭柵潔在《堅持擴大內需這個戰略基點》署名文章中明確提出，要以內需的穩定發展對沖外需的不確定性，以新供給創造新需求。

國務院近期印發的《關于增強消費品供需適配性進一步促進消費的實施方案》，更是進一步釋放了推動供需高水平動態適配的強烈信號。這種適配不僅聚焦短期消費體驗升級，推動消費者從“買得到”向“買到心坎里”轉變；更著眼長遠發展，重點強化消費者社會保障體系建設。近期相關部門頻繁提及的“投資于物和投資于人緊密結合”，也是這一長遠考量的核心體現。

北京大學光華管理學院院長劉俏日前在接受記者采訪時表示，“投資于人”是實現有效需求提升的重要抓手，教育投資、生育補貼等都屬于“投資于人”范疇。強化“投資于人”可以打開巨大想象空間，對釋放消費潛力、拉動經濟增長都有重要意義。

創新驅動培育壯大新動能 夯實經濟發展根基

本次會議作出“堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能”的部署，與“十五五”規劃建議中科技創新要求形成緊密呼應。國研新經濟研究院創始院長朱克力向記者解釋，關于創新驅動的部署并非孤立的技術政策，而是構建現代化經濟體系的核心引擎，本質是推動發展動能從要素驅動向創新驅動的根本性轉換。

“十五五”時期科技創新的內涵清晰明確。朱克力指出，其核心在于三重引領：戰略定位上，創新驅動已從工具性手段升華為國家發展目標，形成央地協同創新網絡；發展路徑上，需以需求為導向，如低空經濟通過技術創新破解物流與交通難題；生態構建上，要實現政府、市場、社會多元協同。

中國城市發展研究院投資部副主任袁帥也向記者表示，要實現高水平科技創新，離不開開放協同、包容多元的創新生態，需要促進產學研用深度融合，激發各類創新主體活力，形成創新要素自由流動、高效配置的良好環境，推動科技創新持續、健康發展。

當前，創新實踐仍存結構性短板。朱克力強調，原始創新中基礎研究投入不足，高端芯片等關鍵技術受制于人；產業創新里傳統產業數字化滯后、新興產業存在同質化；成果轉化環節產學研脫節，一些科研成果難以落地。袁帥也指出，新型舉國體制雖能集中資源，但仍面臨部門協調不暢、激勵不足等問題。

突破瓶頸需精準施策。政策層面，今年前10個月支持科技創新的稅費優惠已達23725億元，帶動1—11月高技術產業銷售收入增長14.7%。朱克力建議，原始創新需建立長期投入機制，集中攻關“卡脖子”技術；產業創新要推動數字經濟與實體經濟深度融合；成果轉化需完善股權激勵與技術轉移機制。袁帥則提出，應提高研發費用加計扣除比例、加大政府采購自主創新產品力度，強化企業主體地位。

在全球科技競爭加劇背景下，朱克力強調，創新驅動是構建新發展格局的關鍵。既要通過自主創新保障產業鏈安全，又要以技術升級拓展國際市場。唯有深化創新驅動，整合多元主體力量，精準布局戰略賽道，才能讓新動能持續迸發，為高質量發展注入不竭動力。

推動多領域合作共贏 以開放促改革促發展

明年是“十五五”規劃的開局之年，從“十五五”規劃建議內容來看，“擴大高水平對外開放，開創合作共贏新局面”的重要性進一步凸顯。本次會議也提出“堅持對外開放，推動多領域合作共贏”。

商務部部長王文濤日前撰文闡述了“十五五”時期擴大高水平對外開放的重大意義。他指出，“十五五”時期，我國發展環境面臨深刻復雜變化，戰略機遇和風險挑戰并存、不確定難預料因素增多，擴大高水平對外開放，發揮以開放促改革促發展的重要法寶作用，可以增強國內國際兩個市場、兩種資源聯動效應，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

事實上，從整體來看，本次會議也強調了要“更好統籌國內經濟工作和國際經貿斗爭”，北京師范大學教授、“一帶一路”學院研究員萬喆對記者表示，這一表述與黨的二十屆四中全會精神以及“十五五”規劃建議相關表述一脈相承?！斑@是應對外部沖擊影響加大的戰略部署，同時也是對國際整體環境嚴峻性的充分認知和前瞻性判斷?！比f喆認為，應對外部環境變化的不確定性，還是要辦好自己的事，加上高水平對外開放，二者相輔相成。通過穩步擴大制度型開放，拓寬國際發展空間、構建多元經貿格局。

具體而言，本次會議繼續要求“堅持對外開放，推動多領域合作共贏”。這一點在貿易領域已有明確體現。近年來，我國持續加快推進區域和雙邊貿易投資協定進程，推進貿易伙伴多元化布局，為我國貿易發展韌性提供了重要支撐；同時，數據顯示，2013—2024年，我國貨物和服務貿易進口累計達31.4萬億美元，對外直接投資累計達1.9萬億美元，在開放發展中與世界各國實現了互利共贏。

“明年在貨物貿易、服務貿易、數字貿易、吸引外資和對外投資、共建‘一帶一路’建設等多個領域，會繼續深化合作，實現合作共贏；另外，綠色貿易、國際產業鏈合作等方面，也是值得期待的?！眹鴦赵喊l展研究中心對外經濟研究部綜合研究室主任、研究員趙福軍接受記者采訪時指出。

重點領域風險化解將更加積極穩妥

中央政治局會議提出，堅持守牢底線，積極穩妥化解重點領域風險。這延續了“十五五”規劃建議中有關于“提高防范化解重點領域風險能力，統籌推進房地產、地方政府債務、中小金融機構等風險有序化解，嚴防系統性風險”的提法，意味著重點領域風險化解將更加積極穩妥。

今年以來，我國多措并舉，堅持標本兼治化解房地產、地方債務、中小金融機構等領域風險。

在房地產領域，我國堅持短期政策與長期政策并行，短期政策包括做好保交樓工作，調整優化房地產金融政策，為房地產企業流動性紓困等；長期則構建房地產發展新模式，疏解房地產行業長期風險的積累。住建部建立城市房地產融資協調機制，實施項目“白名單”制度。截至9月底，“白名單”項目貸款超過7萬億元，支持近2000萬套住房建設交付，較5月初1600多萬套的數據進一步增加。

中信證券首席經濟學家明明團隊指出，明年有關于房地產的政策將持續優化，或推出房地產穩定基金、保障性住房收儲等舉措，以緩解庫存壓力，穩定房企流動性，長期來看，戶籍制度改革、土地制度改革、租購并舉住房體系完善等方面有望成為房地產長效機制的重要組成部分。

在地方化債方面，“6+4+2”化債“組合拳”穩步推進，化債資金規模遠超年初既定的2.8萬億元，總體來看，地方政府債務風險逐步收斂，風險總體安全可控，不過當前地方政府債務管理和風險防范化解還存在一些問題，部分地方政府償債壓力仍然較大?！笆逦濉币巹澖ㄗh提出，加快構建同高質量發展相適應的政府債務管理長效機制。

中央財經大學財政稅務學院助理教授高宏宇預計，明年化債工作的側重點將在機制建設上做文章，力爭生成規范化的機制體制模板。此外，化債工具的協同性會更強，6萬億元置換債與每年8000億元專項債化債額度將形成“組合拳”，超長期特別國債等政策工具釋放的財政空間也將間接為地方化債騰挪資源。更重要的是，在完成大規模置換后，政策重心會向長效管理轉移，強化“不新增隱性債務”的紀律約束，通過政績考核、終身問責等機制壓實地方責任，防止風險反彈。

在化解中小金融機構方面，“一省一策”“一行一策”成為重要工作方法，金融監管部門支持地方政府綜合采取在線修復、兼并重組和市場退出等方式化解存量風險，當前高風險中小銀行數量已較2019年峰值明顯壓降。

上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛表示，后續政策層面還需一體推進中小金融機構風險處置和轉型發展，在風險化解的基礎上，轉變和提升中小金融機構的治理和經營能力，在推動中小金融機構實現更高質量發展的同時，為服務實體經濟、推動經濟社會發展作出更大貢獻。

校對：彭其華

責任編輯：劉萬里 SF014