■ 賈 麗

近日，中國證監會就《上市公司監督管理條例（公開征求意見稿）》公開征求意見，提出細化完善上市公司收購、重大資產重組等規定，進一步明確財務顧問的職責定位和獨立性要求，支持產業整合升級和企業轉型。同時，在近日舉行的第四屆中國并購與重組論壇（2025）上，并購重組相關話題成為焦點。

政策暖風頻吹，企業并購動作頻頻。根據上述論壇發布的數據，今年前三季度我國并購交易規模超過9400億元，交易筆數為2943筆。對比來看，交易規模結束連續兩年下行趨勢，而筆數仍在縮減。這一“規模升、數量降”的變化，折射出我國并購重組活動正從“重數量”的粗放擴張，轉向“重規模、重質量”的戰略進階。

并購重組已成為培育新質生產力的重要抓手。對傳統企業而言，并購重組是突破行業局限、實現賽道切換的跳板；對科技企業而言，并購重組是快速補短板、實現創新迭代的助推器；對整個產業生態而言，并購重組又能推動資源優化配置、提升全球競爭力。

筆者認為，市場主體需保持清醒與定力，在實踐中把握好三個關鍵點，以并購重組的“進階之勢”，為資本市場高質量發展注入源頭活水。

其一，戰略為綱，注重長期發展。企業應將并購行為置于自身長遠發展戰略下審視，聚焦產業邏輯和長期價值，避免因短期市場熱點而跟風并購。每一次并購都應是對核心競爭力的強化，而非單純的資產疊加。企業要圍繞“補鏈強鏈”這一核心目標，精準篩選能夠帶來關鍵技術、核心市場或優秀團隊的標的，確保并購與自身發展愿景高度契合，真正實現“1+1>2”的戰略協同。

其二，整合為要，追求價值融合。并購的成功與否，一半在交易，一半在整合。企業必須將并購后的整合管理提升到戰略高度，組建專業的整合團隊，制定詳盡的融合計劃。從企業文化、組織架構到業務流程、技術標準，進行系統性梳理與深度對接，尤其要重視對核心人才的激勵，讓創新活力在新的土壤中持續迸發。成功的整合不僅能夠為企業自身創造增量價值，也能為產業整合與升級提供可復制的模式，從而提升整個資本市場的資源配置效率。

其三，風控為底，筑牢安全屏障。在機遇面前，樹牢風險意識是企業行穩致遠的關鍵。企業在進行并購決策前，應開展全面、審慎的盡職調查，不僅要關注財務數據，更要深入評估技術壁壘、法律風險、文化差異等潛在挑戰。對于跨境并購，更要加強對地緣政治、市場環境的前瞻研判，靈活運用分步收購、合資合作等模式，確保每一步都走得穩健扎實。企業在理性與規范的軌道上推進并購重組，有助于夯實市場長期穩定的基石。

風好正是揚帆時。隨著政策紅利與產業需求共振，并購重組市場必將實現“質”的突破，進而推動資本市場形成更具活力與韌性的新生態。