作者 | 劉一
編輯 | 張愷翀
12月7日晚，上市公司祥源文旅、交建股份、海昌海洋公園先后發布相似公告，核心可以概括成一句話：控股股東祥源控股的金融產品逾期了，跟我們沒關系。
不過，市場擔憂并未因此消散。今日，三家上市公司股價分別下跌近4%、10%、4%。
最新消息顯示，浙江省金融辦已就祥源系的兌付問題成立工作專班，資產排摸核查中。
又有金融產品“暴雷”
近日，有媒體曝光，在浙江金融資產交易中心（下稱“浙金中心）”的平臺上，有部分金融產品到期未能兌付。而相關產品的增信人，均為祥源控股及其實控人俞發祥。
據悉，未兌付或未到期的產品金額，從幾十萬元至幾百萬元不等，500萬元規模上下的投資者不在少數。而涉事資金總規模的數字持續增加，已經超200億元，投資者可能超過一萬人，令人咂舌。
祥源控股是家做文旅、基建、地產的公司，2021年收入達180.5億元，凈利潤15.38億元。但近些年房地產行業下行，其經營受到沖擊。
按祥源控股執行總裁沈保山的說法，“過去地產年銷售額可達兩三百億，現在銷售停滯；文旅板塊利潤微薄，地產才是曾經的盈利支柱?！?/font>
為維持運轉，祥源控股通過浙金中心發行產品借高息債，融資成本達8%-9%。這些產品的底層資產，多為旗下地產項目。
可隨著回款放緩，祥源控股的資金鏈繃不住了。沈保山表示，“目前到期未兌付的產品約2～3款。在此之前我們也是在東拼西湊地去兌付，現在我們沒有錢了。”
社交平臺上，不少投資者表示自己和身邊的人都在浙金中心上做投資，投入大幾十萬，甚至超百萬。他們大手筆投入的原因或有兩個。
一是收益比較可觀。以祥源暴雷產品為例，多數人購買的產品收益率約4%-5%。
二是平臺此前有國資背書。浙金中心2013年成立時，由于股東有國資背景，深得投資者信賴。但2024年，其被取消金融交易資質，并在2025年徹底更名為浙江浙金資產運營股份有限公司，且由民企控股。不過，許多人并不清楚這一變化，直至危機爆發。
如今，“踩雷”的投資者悲觀預估，能拿回本金的10%-20%就算不錯，若能退回30%已是“謝天謝地”，而且還得等上好幾年。
而祥源控股，則寄希望于地方政府注資支持，爭取喘息時間。
創始人是草根逆襲
隨著祥源控股被推至風口浪尖，創始人俞發祥也受到關注。
這位在2024年以135億元財富，登上胡潤全球富豪榜的商人，有著一段草根逆襲的故事。
俞發祥1971年出生于浙江嵊州，因家境貧困15歲便輟學打工。通過賣啤酒、茶葉、水果等等，他賺了第一桶金。
1992年，俞發祥跑到海南干起了裝修，后轉戰房地產，創辦起公司。經數年積累，2001年，年僅30歲的他已有實力拿下上市公司瓊海德的控股權，親任董事長。該公司早已被他賣出。
2002年，俞發祥成立祥源控股后，開始“買買買”的模式。公司業務范圍從房地產投資開發，擴展到旅游、基建等產業，近年還試圖進軍光伏領域。
2003年開始，祥源控股經過多次股權轉讓及增資后，控股交建股份，并在2019年推動后者上市。
2017年，祥源控股以16.7億元收購上市公司萬家文化，成為其控股股東，并將其更名為祥源文旅。
截至目前，天眼查顯示，祥源文旅由祥源控股間接控股，交建股份由祥源控股間接控股，俞發祥作為它們的實控人，分別持股37.8%、32.4%。
今年10月，祥源控股又以23億港元，收購海昌海洋公園，以38.6%持股成為控股股東。
這種激進的擴張模式，在房地產下行周期里，終于露出了馬腳。
三家上市公司“雪上加霜”
如今，祥源控股暴雷，旗下三家上市公司緊急發布公告，主要談了三點:
1.逾期產品是祥源控股自身的地產合作項目金融產品，與上市公司及其子公司無關。
2.公司不承擔任何兌付及擔保義務，也未為這些產品的兌付提供任何擔?；蛟鲂?。
3.目前生產經營一切正常，并承諾與控股股東在資產、人員、財務、機構及業務上保持獨立。
但市場依舊擔心祥源控股的流動性危機會波及到它們，讓處境“雪上加霜”。
祥源文旅的業績較穩健，但在資本市場表現不佳，近一年股價下跌17%；交建股份收入、凈利連續兩年下滑；海昌海洋公園，更是多年陷入虧損。
值得一提的，去年10月，俞發祥、祥源文旅以及交建股份還被證監會立案調查。
其中祥源文旅一案，是涉嫌在2022年定期報告中，未披露關聯方非經營性資金往來等信披違規問題。根據行政處罰書，俞發祥指示祥源文旅，以購買資產預先支付意向金和保證金的形式，套出資金提供給祥源控股等關聯方使用，累計達4.1億元。
結語
祥源控股的金融產品兌付危機，并非一起孤立的偶然事件，而是其核心商業模式在時代轉折點上的必然結果。房地產行業曾憑借高杠桿、高周轉的激進策略一路狂飆，催生了無數財富神話，卻也埋下了風險的種子。
對于投資者而言，唯一的“護城河”或是自身的認知深度和風險意識，以免再次踩雷。