12月8日消息，近期《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》（下稱《指引》）面向行業征求意見，引發熱議。對比來看，這份新規不僅是對2022年《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》的簡單修訂，更是在推動行業高質量發展、強化投資者保護的背景下，一次力度空前的制度革新。其核心變革可歸結為三點：利益綁定更嚴、考核周期更長、評價維度更細。

此次新規或影響關37萬億公募基金，中國基金業協會最新發布的數據顯示，截至2025年10月底，我國境內公募基金資產凈值規模合計36.96萬億元，自4月以來已連續7個月創下歷史新高。

變革一：核心理念從“軟導向”到“硬核心”

《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》與2022年《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》都強調“基金份額持有人利益優先”。但最大的區別在于，《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》將這一原則從一句口號，變成了整個績效考核體系不可動搖的、可量化的“硬核”指標。

2022年《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》：要求建立涵蓋多維度（經濟、合規、社會責任）的“科學考核體系”。而《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》明確指出要“全面建立以基金投資收益為核心的績效考核體系”。

關鍵量化：《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》設定了剛性權重——公司整體考核中，三年以上長期業績指標占比不得低于80%；對高管的考核中，該指標權重不低于50%。這意味著，投資回報的好壞，將直接、決定性地影響公司的“成績單”和高管的“錢袋子”。

變革二：考核機制從“模糊倡導”到“精準度量”

《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》最顯著的變化是讓考核變得前所未有的具體和可執行，真正實現了“一把尺子量到底”。

1． 指標精細化：從看“凈值”到看“收益”

引入了 “基金利潤率” 和 “盈利投資者占比” 兩大全新指標，并配有詳細公式。這兩者直接衡量投資者實際賺了多少錢、多少人賺了錢，徹底改變了以往只看基金凈值漲跌、忽視客戶真實體驗的考核缺陷。

2． 考核定制化：不同崗位，不同“考題”

對主動權益基金經理：業績指標權重不低于80%，其中與“業績比較基準”對比的權重不低于30%。這旨在引導基金經理超越市場基準，而非盲目追逐短期排名或打造“明星”效應。

對銷售核心人員：投資者盈虧指標權重不低于50%。這意味著銷售人員的收入將與客戶的賺錢體驗深度掛鉤，從制度上遏制“重首發規模、輕持續服務”的行業痼疾。

對管理多只基金的經理：要求按管理規模和時長進行加權考核，且管理不滿一年的基金不計入。這鼓勵基金經理專注于長期業績，減少頻繁產品輪動。

變革三：激勵約束從“有機制”到“強綁定”

《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》大幅提升了激勵的長期性和約束的剛性，核心是“用真金白銀綁定長期利益”。

1． 遞延支付更嚴，周期更長

關鍵崗位（高管、基金經理等）績效薪酬的遞延支付比例明確并固化在40%以上，且支付起始時間不得早于績效產生后的第三年（T+2），進一步拉長考核視野，防止短期冒險行為。

2． “持基”要求大幅加碼

高級管理人員及部門負責人：需用不低于30% 的當年績效薪酬購買本公司公募基金（其中購買權益類基金不低于60%）。

基金經理：需用不低于40% 的當年績效薪酬購買本人管理的公募基金。

這一“自購”比例的顯著提升，是最強有力的利益綁定信號，要求核心人員必須與基金持有人“同坐一條船”，共擔風險與收益。

3． 新增兩大調節與約束工具

薪酬自動調節機制：針對主動權益基金經理，建立了與“三年業績基準比較”和“基金利潤率”掛鉤的階梯化薪酬調整規則。業績持續落后且投資者虧損的，績效薪酬必須顯著下降（降幅≥30%）；反之則可提高。實現了獎懲的自動、透明化。

股東分紅約束機制：要求公司股東分紅必須與基金長期業績和投資者盈虧掛鉤。若過去三年業績不佳、投資者虧損較大，公司必須降低分紅頻率和比例。這將股東回報與投資管理能力綁定，督促股東關注公司長期健康發展，而非短期利潤提取。

4．明確指標計算方式

統一基金利潤率、盈利投資者占比的計算式，明確主要業務部門包括基金投資、研究和銷售等部門，核心業務人員包括基金經理、主要業務部門的相關管理人員等，細化行業落地操作要求。

盡管變革深刻，但新舊指引在基本框架上保持了一致，如薪酬結構組成、董事會主體責任、自律管理主體等。這確保了政策的連貫性。總體而言，2025年《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》是一次全面的、剛性的制度升級。它通過 “量化核心指標”、“加碼持基綁定” 和 “引入精細工具” 三管齊下，明確釋放了監管的強烈意圖：強力扭轉行業過往可能存在的規模導向、短期激勵模式，推動其徹底轉向以投資者真實、長期收益為中心的新發展范式。

上海證券基金評價中心劉亦千表示，新《指引》貫徹以客戶為中心，致力于提高投資者獲得感的行業分發展宗旨，覺得對行業是好事，對絕大多數從業者來說也是好事。對高薪群體有較多的影響，但不改變對行業的積極作用。

總之，若新規正式落地，必將深刻重塑基金公司的內部治理、投研文化、銷售行為乃至行業競爭格局，為投資者帶來更為長期、穩健的回報期待。

聲明：本文由AI大模型生成。市場有風險，投資需謹慎