本期對話：主持人 梁欣  x  嘉賓 程大爺

一、【提綱】

1．周五摩爾線程新股上市暴漲吸金又吸睛，但是，下午保險與券商突然爆發，低估值板塊年末又要卷土重來？

2．華爾街測算，在盈利轉正之前，OpenAI將累計虧損1400億美元，市場對其商業化路徑的審視愈發嚴苛。對目前如火如荼的AI熱潮會產生怎樣的影響？

3.Meta股價暴漲，原因是它正討論在明年將元宇宙部門的預算削減高達30%的可能性，這是什么邏輯？

4．離岸人民幣對美元升破7.06關口，刷新去年10月以來新高，人民幣匯率升值空間有多大？會帶來哪些影響？

以下為試聽版文字整理：

保險券商突然爆發，低估值板塊年末要卷土重來？

主持人：第一，周五摩爾線程新股上市暴漲吸金又吸睛，但是，下午保險與券商突然爆發，低估值板塊年末又要卷土重來？

程大爺：周五市場呈現多重關鍵變化，既有新股爆炒的狂熱，也有低位板塊的反彈，同時伴隨謠言擾動與風格平衡的特征，具體可從四個核心維度梳理：

（1）摩爾線程上市爆炒：機遇與風險并存

周五摩爾線程上市引發市場狂熱，高開468%，最高漲幅達500%，中1000股可賺27萬的消息刷屏，相關機構盈利測算成為熱議焦點。這家2020年成立、尚未實現盈利的公司，上市首日市值便突破3000億，遠超寒武紀耗時數年才達成的規模，背后是AI風口下資本對科技概念的極致追捧——正如“風口上的豬也能飛”，資本市場的造富效應為科技獨角獸提供了低成本融資的便利，助力國產科技企業在高端創新領域做大做強，這是積極的一面。

但風險同樣不容忽視：過高的市值與未盈利的基本面嚴重脫節，容易讓投資者忽視高風險屬性，陷入非理性投資狀態。周五該股換手率達80%，成交金額153億，意味著中簽者大量套現的同時，有巨額資金主動接盤?？紤]到其90%以上股份為非流通股，流通盤極小，游資可能借機反復炒作，波動率極高。對于個人投資者，建議以觀望為主，謹慎參與這類高估值、未盈利且上市首日暴漲的新股，堅守投資理性。

（2）寒武紀澄清謠言：警惕小作文引發的非理性炒作

摩爾線程上市前一日（周四），寒武紀股價先跌后漲，午后拉升3%，背后是“寒武紀明年產能翻倍、填補英偉達退出中國市場空白”的小作文流傳。但寒武紀隨后緊急發布聲明，稱相關說法均為無依據謠言，對造謠行為表示憤怒并提醒投資者風險。

這一事件反映出兩點核心：一是寒武紀自身對當前過高的股價與非理性炒作并不安心，擔憂市場過度關注和不切實際的預期影響公司正常經營；二是市場仍存在人為炒作跡象，部分資金可能借小作文炒作高位股，配合新股上市營造熱度。投資者需警惕這類認知偏誤，切勿盲目相信未經證實的利好消息，忽視標的估值過高、客戶結構缺陷等潛在問題，避免跟風追高。

（3）保險券商低位反彈：低估值板塊的價值凸顯

周五上午市場成交不足1萬億，臨近近期地量，但保險、券商板塊突然放量拉升，核心催化劑是金融監管總局調整保險公司業務風險因子——科創板相關業務風險因子從0.4調低至0.37，釋放了保險公司的投資規模，意味著其可投入二級市場的資金增加，間接利好投資收益。

值得注意的是，保險、券商板塊此前表現低迷，即便三季度大盤上漲三四百點，仍處于調整狀態。這一現象或與主力資金布局相關：在存量資金博弈下，壓制低估值板塊可將資金趕往AI等新質生產力賽道；而當高位股抱團有瓦解跡象時，低估值板塊又能起到穩定指數的作用。

但不可忽視的是，這類板塊具備實質價值：券商今年業績增長60%，保險股業績大面積大幅增長，估值僅10倍左右，市凈率約1倍，股息率表現亮眼，安全邊際充足。投資者不應僅以短期漲跌判斷價值，而需關注估值、股息率與業績成長性的核心邏輯。

（4）市場風格趨于平衡：高位股橫盤與低位股補漲并存

周五市場輕微放量，科技賽道高位股強勢橫盤，低估值的券商、保險板塊放量反彈，個股呈現普漲態勢，意味著臨近年底，市場風格進入平衡狀態。一方面，高位股漲不動但短期未出現大幅下跌；另一方面，低估值板塊全年漲幅有限、跌勢趨緩，存在強烈補漲需求。

從歷史規律來看，2024年底券商、保險曾出現一波行情，今年這類板塊全年未表現，年底存在歷史重演的可能，資金或回流低估值賽道為明年布局。但風格能否打破平衡、實現實質性轉變，核心取決于AI泡沫是否破滅：若美股科技賽道如華爾街大空頭預言般出現泡沫破裂、大幅調整，A股及港股的AI高位抱團股可能實質性瓦解，屆時低估值價值股有望獲得持續資金流入，開啟主動上升浪。目前來看，A股、港股市場暫時仍以風格平衡狀態為主。