12月5日，摩爾線程（688795.SH）在上交所科創板掛牌上市，募資近80億元，成為今年科創板最大IPO。摩爾線程上市首日高開468%，盤中一度升至688元/股，此后逐漸回落，當天收報600.50元/股，上漲425.46%，市值達到2822.52億元。
摩爾線程上市首日股價暴漲已有跡可循。此前摩爾線程申購情況火爆，11月24日申購當日，發行定價為114.28元/股，482.66萬戶投資者參與網上申購，有效申購股數達462.17億股，初步有效申購倍數約為4126.49倍。啟動回撥機制后，最終中簽率為0.036%。若以688元/股價格計算，中一簽賬面盈利就高達28.7萬元。
摩爾線程成立于2020年10月，走通用GPU技術路線，創始人兼CEO張建中是原英偉達中國區總經理，聯合創始人張鈺勃、周苑均曾于英偉達工作。從股權架構上來看，張建中為實際控制人，直接、間接持股36.36%，國盛資本、紅杉資本、中移基金、深創投、騰訊創業投資等股東，持股占比分別為4.89%、4.78%、2.12%、1.22%、0.72%。
摩爾線程此次IPO發行7000萬股新股后，公司總股本達4.7億股，募資總額為79.996億元，扣除發行費用，募資凈額為75.76億元，由中信證券擔任保薦機構。招股書顯示，本次IPO募集資金將用于新一代自主可控AI訓推一體芯片研發項目、新一代自主可控圖形芯片研發項目和新一代自主可控AI SoC（系統級芯片）研發項目，以及補充流動資金。
政策護航“硬科技”突圍
值得注意的是，摩爾線程本次IPO從受理到過會，耗時僅88天，堪稱閃電速度，成為今年6月硬科技公司IPO開閘以來的首批過會公司。今年6月，證監會宣布在科創板設置科創成長層，重點服務技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業。
摩爾線程作為未盈利的人工智能領域企業，正是通過第五套上市標準實現上市突破，成為政策落地后的重要案例。
在國內一眾GPU創業公司中，摩爾線程最像英偉達，推出了類似英偉達CUDA的MUSA統一GPU架構，在AI計算、圖形渲染兩個方向上都有產品線布局。在AI計算產品線上，2022年摩爾線程發布了MTT S2000、MTT S3000兩款產品，其中摩爾線程公布了MTT S3000單精度（FP32）算力為15.2 TFLOPS，與之相較英偉達A100單精度算力為19.5 TFLOPS。圖形渲染方面，摩爾線程發布了MTT S70、MTT S80兩款游戲顯卡。
對應到研發投入中，摩爾線程投資巨大，但距離盈利尚遠。2022年—2024年，摩爾線程研發投入分別為11.16億元、13.34億元和13.59億元，三年研發投入總計38億元，占營收的比例超過626%。這也導致了2022年—2024年摩爾線程扣非后歸母凈虧損為14.12億元、16.91億元和15.07億元。2022—2024年，摩爾線程經營活動產生的現金流為-18.28億元、-11.29億元和-14.35億元。2025年上半年，摩爾線程營收、扣非后歸母凈利潤、經營活動產生的現金流分別為7.02億元、-3.17億元和-10.4億元。
摩爾線程預計，公司最早可于2027年實現合并報表盈利。
“國家在資本市場推出的一系列政策，特別是‘1+6’相關政策，讓我們深刻感受到國家層面對科技創新與產業發展的大力支持與高效推動。”摩爾線程方面告訴記者，作為一家專注于全功能GPU自主研發與設計的硬科技企業，公司有兩點突出感受：首先，科創板自設立以來，為包括摩爾線程在內的大量處于關鍵成長期、尚未盈利的科技創新企業提供了不可或缺的資本支持；其次，科創板“1+6”政策的迅速出臺與落實，生動展現了從頂層設計到具體執行令人矚目的速度。
“這種高效務實的政策執行力，不僅極大地提振了市場信心，也為科技企業錨定了清晰的發展方向，營造了鼓勵長期主義、潛心攻關的有利環境。”摩爾線程表示。
對于進一步支持硬科技企業利用資本市場做優做強，監管機構已做好準備。10月28日，上交所理事長邱勇在科創板科創成長層首批新注冊企業上市儀式現場發表致辭時表示，上交所將堅持“硬科技”定位，進一步發揮科創板“試驗田”作用，把好準入關，更好識別優質科創企業，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域適用第五套標準，不拘一格支持具有參與全球競爭潛力的“硬科技”企業上市。
國產GPU上市潮將至
在GPU市場，英偉達目前仍占據主導地位，除了性能表現，英偉達“護城河”還在于其豐富的CUDA生態。據Bernstein Research數據，按銷售金額計，2024年中國AI加速器市場中，英偉達約占66%、華為昇騰約占23%、AMD約占5%，其余廠商（含摩爾線程、沐曦股份等）合計約1%。
由于產品和軟件生態尚不完善，目前使用國產GPU芯片意愿較高的主要為信創客戶，比如金融、電信、電力能源等，國產GPU公司之間競爭亦非常激烈。
國金證券研報認為，摩爾線程“是國內唯一實現全功能GPU量產量銷的廠商”，有望成為自主創新的重要力量。報告稱，預計2025—2029年全球GPU市場的復合年增長率達24.5%，中國市場成長更快，國產GPU廠商有望深度受益。
隨著摩爾線程成功上市，緊隨其后，多家AI芯片創企正積極推進上市進程。其中，沐曦股份于12月5日開啟申購，擬募集資金約39億元，其科創板IPO最終確定發行4010萬股，每股定價104.66元。
此外，由騰訊參與投資的燧原科技、前商湯總裁張文創辦的壁仞科技、擁有兆芯生態背景的GPU初創格蘭菲，以及專注于視頻處理與AI計算融合的瀚博半導體，也均處于上市輔導期，正根據自身業務特點尋找差異化的上市路徑。
已經上市的中國AI芯片企業包括寒武紀、海光信息。其中，芯片設計龍頭寒武紀受到投資者追捧，今年股價已經翻倍，截至12月5日收盤，寒武紀市值達5713.83億元。
（作者：彭新 編輯：包芳鳴）