國慶長假首日，港交所一則公告讓蜜雪冰城再度成為行業焦點。這家以4元檸檬水、6元冰淇淋橫掃茶飲市場的“平價巨頭”，宣布以2.97億元總價拿下鮮啤福鹿家53%股權，正式將業務版圖從現制茶飲、咖啡延伸至酒精飲品領域。從賣奶茶到賣啤酒，雪王的“買醉”舉動，既是新茶飲巨頭尋找第二增長曲線的戰略嘗試，也暗藏著跨界經營的多重挑戰。
跨界
蜜雪集團在港交所發布的公告
10月1日，蜜雪集團在港交所發布的公告顯示，蜜雪冰城以2.856億元增資認購鮮啤福鹿家新增注冊資本，占擴大后注冊資本的51%；再以1120萬元從獨立第三方處受讓2%股權，進一步實現絕對控股。交易完成后，鮮啤福鹿家成為其非全資附屬公司，財務業績將并入集團報表。
鮮啤福鹿家成立于2021年，主打現打鮮啤產品，涵蓋經典鮮啤、果啤、茶啤等多個品類，截至2025年8月31日已擁有1200家門店，覆蓋全國28個省、自治區和直轄市，且在2024年實現扭虧為盈，盈利107.09萬元。對于此次收購，蜜雪冰城明確表示，這是開拓現打鮮啤品類的重要舉措，將與主品牌及咖啡子品牌“幸運咖”形成協同效應。
從行業背景看，蜜雪冰城的跨界并非孤例。近一年來，新茶飲品牌跨界酒賽道已成趨勢，從推出含酒聯名產品到開設專業酒館，動作愈發頻繁。
走訪
5.9元一杯，能復制奶茶神話嗎？
鮮啤福鹿家門店延續了蜜雪系的簡約風格
10月11日晚，鄭州市金水金街大門口左側的鮮啤福鹿家門店前，不時有消費者駐足點單。這家不足10平方米的小店延續了蜜雪系的簡約風格，與附近的蜜雪冰城門店形成微妙呼應。
“第一次喝這么便宜的精釀，味道比想象中好。”剛下班的白領李女士拿著一杯500ml的龍井茶香啤說。價目表顯示，店內產品價格集中在5.9元至14.9元區間：經典德式小麥啤5.9元/杯，砂糖橘果啤7.9元/杯，最貴的區域限定款“三碗不過崗”14.9元/杯，這一價格僅為同類精釀產品市場價的1/3至1/2。
記者注意到，鮮啤福鹿家的營業時間多為11點至24點，個別門店延遲至次日凌晨1點。店員介紹，門店高峰時段集中在晚6點至10點，“年輕人下班路過買一杯，或者聚餐前帶幾杯，是最常見的場景”。記者注意到，門店未設置座位，消費者只能選擇外帶，打包杯采用密封性較強的塑料材質，杯身印有“請勿酒后駕車”的提示語。
在產品創新上，福鹿家明顯延續了蜜雪的“本土化改造”思路。除了傳統德式小麥鮮啤，龍井茶啤、砂糖橘果啤等融合茶飲元素的產品占比超40%，針對女性消費者推出的低醇奶啤酒精含量僅0.5%vol?！斑@些口味都是照著年輕人的喜好調的，果味重、酒精度低，接受度比傳統啤酒高?！钡陠T表示。
據業內人士透露，福鹿家能實現低價，一方面依托蜜雪冰城的供應鏈優勢，麥芽、啤酒花等原料通過集中采購可降低18%的成本；另一方面采用“總部釀造成品液門店現打”模式，減少冷鏈運輸損耗，損耗率比行業平均水平低35%。
門店突破1200家的隱性支持
鮮啤福鹿家門店
蜜雪冰城的收購公告發布后，最引發市場熱議的并非跨界本身，而是交易背后的關聯關系。公告披露，鮮啤福鹿家原第一大股東田海霞持有60.05%股權，且通過控制鄭州麥浪同舟企業管理合伙企業（持有20.41%股權）成為實際控制人，而田海霞正是蜜雪集團首席執行官、控股股東張紅甫的配偶。
“這更像是一次‘體外培育’后的正式并入。”一位不愿具名的食品行業分析師指出，鮮啤福鹿家2021年成立后，前兩年處于低調發展期，2023年5月放開加盟后才加速擴張，短短兩年間門店突破1200家，“很難說沒有蜜雪在供應鏈、選址、加盟體系上的隱性支持?！?/p>
對于市場的熱議，蜜雪集團在公告中強調，交易定價參照了獨立第三方評估機構的報告，且經過公司內部關聯交易委員會審議通過，符合香港聯交所上市規則及公司章程要求，不存在損害中小股東利益的情形。交易完成后，田海霞仍持有鮮啤福鹿家29.43%的股權，保持重要股東地位。
“先由關聯方培育新業務，規避初期風險，待模式跑通后再由上市公司收購，既能保證成功率，也能降低對上市公司利潤的短期沖擊。”上述食品行業分析師表示，從資本邏輯看，這種操作并不罕見，但是關聯交易的透明度仍需關注，尤其是估值的合理性。鮮啤福鹿家2024年凈利潤為107萬元，2.97億元的收購價對應近280倍市盈率，遠超行業平均水平。
瓶頸
啤酒與奶茶的“場景鴻溝”
奶茶、咖啡作為非酒精飲品，具有全時段消費屬性。但鮮啤作為酒精飲品，消費場景高度集中于晚間休閑時段，且受禁酒令、酒駕管控等因素限制，白天消費需求微弱。鄭州市金水金街門店的銷售數據也印證了這一點：晚間6點至10點的銷售額占比超70%，而蜜雪冰城門店的高峰時段則分布在午間和傍晚。
“我們嘗試過在白天推買一送一活動，但效果很差?！币晃货r啤福鹿家加盟商坦言，酒精飲品的消費習慣難以改變，“上班的人不敢喝，大學生白天要上課，白天門店基本沒生意”。這與蜜雪冰城“全時段高周轉”的運營邏輯形成鮮明反差，其現有門店的日均銷售額很大程度上依賴于白天的持續客流。
目標客群的重疊度也存在疑問。蜜雪冰城的核心客群是價格敏感型的大學生和年輕上班族，他們對飲品的核心需求是“解渴、提神、性價比”；而精釀啤酒的消費者雖也以年輕人為主，但更注重“社交、口感、情緒價值”，消費決策更偏向感性。有消費者在社交平臺留言：“喝奶茶是為了省錢，喝啤酒是為了放松，很難把兩者聯系起來。”
從賣奶茶到“買醉”，蜜雪冰城的跨界運營，既是新茶飲行業增速放緩下的必然選擇，也折射出大眾消費市場的新變化。
但是，啤酒賽道的邏輯與茶飲截然不同，低價策略能否復制神話，場景局限能否有效突破，這些問題的答案，或許需要時間來給出。
大河報·豫視頻記者 霍坤峰
（來源：大河報·豫視頻）